系统风险主导下跌，持股比例成业绩分水岭

上周上证指数环比下跌8.13%，沪深300环比下跌8.71%，偏股型基金再次面临全军尽墨窘境。在系统风险主导下跌，股票持仓比例决定净值表现。因此，偏股型基金中仅有3只新成立、几乎不持有股票的新基金取得正收益，其余的难避亏损。

交易所基金跌势与市场同步放大

随同市场下跌，上周交易所基金指数跌幅明显，上证基金指数环比下跌7.95%，深圳基金指数环比下跌6.99%，跌幅稍小于上证综指和沪深300指数，交易型基金受市场走向影响更为明显。26只LOF基金全部下跌，算术平均价格跌幅为7.25%，而30只交易的封闭式基金也整体下跌，加权平均价格跌幅为7.56%，股票持仓比例高的封基跌幅居前。

封闭式基金折价率再度回升

上周末封闭式基金加权平均折价率为21.61%，较前周20.78%增加近1个bp，剔除国投瑞银瑞福进取也升为25.4%。上周末大盘基金的加权平均折价率升至22.5%，中小盘基金中3只今年到期基金均处停牌状态，其加权平均折价率不升反降，由5.41%降至1.01%，由于是非常态变化，暂无参考价值。其中，折价率高于30％的基金为6只，超过20%的仍达24只。其中基金通乾、基金同盛、基金普惠的折价率最高，分别为31.9%、31.2%和31%。

投资组合维持调整封闭式基金品种、配置交易活跃品种

上期我们以轻股票持仓为标准选至组合的基金裕泽本周净值、价格表现居同类基金前2位，瑞福进取在活跃度增加情势下价格抗跌，列同类别第3位，表明最近的调仓符合市场客观。
我们仍然认为宏观紧缩政策有松动迹象，随着基金重仓股的全线补跌，最坚定的做多力量已经放弃前提下，市场反而有可能企稳并趋于活跃，但信心不足短期难有改观。本期我们维持上周调整封闭式基金品种，在高风险配置中增加瑞福进取，同时保持其他类型基金的品种和比例，以稳健操作和投资风格持续性较强基金配置策略应对市场变化。