【核心提示】在高喊"坚持适度宽松的货币政策"的同时，央行似乎也正在为如何把握"适度"而犯愁，手段之一可能就是--创新货币政策工具。根据央行昨日发布的《中国货币政策执行报告（2009年第二季度）》（下称"报告"），央行在明确下一阶段将保持政策的连续性和稳定性的同时，又着重称将把握好适度宽松货币政策的重点、力度和节奏，灵活运用货币政策工具，引导货币信贷适度增长。央行表示，将根据经济形势及物价变动情况对政策进行微调，并指出可能对全球经济复苏造成威胁的风险因素。这是央行首次正式表态称"微调"将成为其政策调整的一部分。

　　导读：
　　央行近四年首次提前发布二季报
　　央行首次正式表态"微调"专家猜测或发五年期央票
　　央行详解7.4万亿天量信贷流向
　　央行称上半年商品房销量增速破历史同期纪录
　　央行关注部分国家研究宽松货币政策退出问题

　　央行近四年首次提前发布二季报
　　央行近四年首次提前发布二季报 强调大力发展消费信贷 未提信贷规模限制
　　昨日A股终结前四个交易日的连续升势，沪指收跌1.24%。收市后，人民银行在网站公布二季度货币政策执行报告，再次表态要坚定不移地继续实施适度宽松的货币政策，巩固经济企稳回升势头。2006年~2008年，央行公布二季度货币政策执行报告的时间均未早于当年的8月9日。
　　支持下一步贷款规模适量增长
　　昨天股市下跌消息面中，涉及货币信贷政策方面主要是，早前央行调查统计司报告认为下半年票据置换成中长期贷款存在大量空间，这种表述令市场担心下半年贷款增长乏力。对此，央行报告指出， 第二季度票据融资占新增贷款的比重明显下降，主要是受票据签发量减少影响，也与金融机构加大资产结构调整力度、压缩票据满足中长期贷款需求有关。从产业结构看，上一阶段新增中长期贷款投向第三产业的力度明显加大，总体上符合产业调整要求。从行业结构看，新增中长期贷款主要向扩内需保增长重点领域倾斜。
　　央行认为，总体看，当前中长期贷款快速增长，有利于拉动需求和推进经济结构调整，对于实现我国经济全面协调可持续发展具有重要意义。银行业人士认为，央行这种表述，反映出对确保下一步贷款规模适量增长的支持，可望消除市场疑虑。
　　经济发展正处在企稳回升关键时期
　　央行认为，2009年以来，积极的财政政策和适度宽松的货币政策的有效配合取得了明显成效，我国经济运行中的积极因素不断增多，企稳向好势头日趋明显。当前我国经济发展正处在企稳回升的关键时期，外部经济形势依然严峻，经济环境的不确定性仍然较多，经济回升的基础还不稳固。但随着应对危机的一揽子计划进一步贯彻落实，内需有望进一步扩大，我国经济将继续保持平稳较快的增长。
　　此外，未来价格走势尚有不确定性。需求不足仍可能构成价格下行的压力，但也存在价格上行压力。
　　个人房贷利率普遍下浮30%或改变
　　对下一阶段的货币政策思路，央行表示要坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，注重运用市场化手段进行动态微调。
　　具体思路包括，灵活运用货币政策工具，引导货币信贷适度增长。继续引导金融机构优化信贷结构。同时，大力发展消费信贷，落实好房地产信贷政策等。
　　此前多个机构研究报告显示，我国通胀压力逐渐显露，近期加息传闻四起。央行昨天表示，将继续推进利率市场化改革，努力提高金融机构风险定价能力和水平。银行业人士认为，上述表述显示央行政策思路是将利率定价权下放银行，最近一个月内加息可能性更低。另外，个人住房消费信贷目前普遍享受下浮30%的做法会有所改变，将会因为各银行经营情况不同而有更大的浮动空间。（.广.州.日.报）
　　央行首次正式表态"微调"专家猜测或发五年期央票
　　在高喊"坚持适度宽松的货币政策"的同时，央行似乎也正在为如何把握"适度"而犯愁，手段之一可能就是--创新货币政策工具。
　　根据央行昨日发布的《中国货币政策执行报告（2009年第二季度）》（下称"报告"），央行在明确下一阶段将保持政策的连续性和稳定性的同时，又着重称将把握好适度宽松货币政策的重点、力度和节奏，灵活运用货币政策工具，引导货币信贷适度增长。
　　央行表示，将根据经济形势及物价变动情况对政策进行微调，并指出可能对全球经济复苏造成威胁的风险因素。这是央行首次正式表态称"微调"将成为其政策调整的一部分。
　　经济学家们称，这暗示央行货币政策仍将保持适度宽松，但随着央行通过公开市场操作推高货币市场收益率并管理过剩流动性，货币政策的适应性可能会降低。
　　值得注意的是，央行昨日在报告中还以严厉的口吻就全球经济复苏期间可能出现的"新一轮资产价格泡沫和恶性通货膨胀"提出警告，这暗示央行不仅看到与国内信贷过度有关的风险，还注意到国内经济复苏所面临的外部风险。
　　央行在下一阶段主要政策思路中指出，央行将合理安排公开市场工具组合、期限结构和操作力度。与此同时，央行还将创新货币政策工具，调节市场资金供求，合理满足经济发展需要。
　　"如信贷继续保持快速增长，不排除央行可能发行五年期央票。"对此，兴业银行资深经济学家鲁政委分析指出，"当然前提是三年期央票重启。"
　　鲁政委指出，央行报告在政策思路上，落脚点放在公开市场上，并未提及利率或准备金；再结合此前央行副行长苏宁明确不用"规模限制"，"要注重运用市场化手段"的表态，央行如要进一步抑制信贷快速增长，可能的方式一种是频繁运用公开市场操作，另一种则是提高存款准备金率。
　　"但考虑存款准备金率已处于高位，运用公开市场操作是最好的方式之一，而要达到类似于存款准备金锁定长期资金的目的，可能的方法就是发行五年期央票。"鲁政委说，"五年期央票更市场化，首先是商业银行可以自主选择是否购买，而且利率也是市场化的。"此外，鲁政委还提到一种可能的创新货币政策工具，即类似于伯南克提出的特别存款账户，规定银行必须将过剩流动性存至指定存款账户。
　　另外，央行在昨日发布的报告中还专门提到了扩大内需、结构调整的方式途径，内容包括进一步放松投融资管制，启动民间投资；改善收入分配结构，提高居民部门收入占比；大幅增加对劳动者的人力资本投资，实施积极的就业促进计划；以及进一步推进资源能源价格机制改革，减少市场扭曲。（.东.方.早.报）