致伯克希尔.哈撒韦公司的股东：
    2008年我们的净资产减少一百十五亿美元，从而我们A类和B类股票的每股帐面价值降低了9.6 ％ 。在过去的44年（即自现在的经营者接管） 账面价值已经从19美元到70530美元，年均比率为20.3 ％ 。
    前面一页的表格，记录了伯克希尔44年帐面价值和标准普尔500种股票指数表现， 显示2008年在每一项表现都是最坏的。这一时期，对于企业和市政债券、房地产和商品都是毁灭性的。到年底，所有行业的投资者都是血淋淋的、充满困惑，就像他们是误入了羽毛球场地的小鸟儿，被当成羽毛球打来打去。
    随着逐年的发展，一系列涉及到世界上许多伟大的金融机构的危及生命的问题被揭露。这导致了失调的信贷市场在重要的方面迅速打开非功能性运作。当我还小的时候，在餐厅外的墙壁上看到：“我们相信上帝;所有其他的现金支付。”这样的口号在全国各地成为信条。
    到第四季度，信贷危机，再加上翻滚主页和股票价格，产生了担心国家陷入瘫痪的恐惧，这种恐惧吞没了整个国家。在商业上的自由落体运动紧随其后，它以一个我从未亲眼目睹过的节奏加速。美国-以及世界许多地方-被困在一种恶性负反馈循环中。恐惧导致业务收缩，而这又导致了更大的恐惧。
    这种衰弱的螺旋促使我国政府采取大规模行动。在扑克术语中，财政部和美联储已经“都在其中”。先前因满杯而受惩罚的经济医药，已经被用桶装所豁免。这些一度无法想象的剂量几乎肯定会带来不受欢迎后遗症。其明明白白的本质是任何人可以猜测的，但一个可能的后果是大量的通货膨胀。此外，主要工业已经依赖于联邦的援助，紧随其后的将是城市和地区令人难以置信的需求。从公众的奶头上断掉这些实体的奶将是一个政治挑战。他们不会心甘情愿的离开。
    不管缺点可能是什么，如果金融系统是为了避免彻底崩溃，政府的强有力的、及时的行动在去年是必不可少的。那些已经发生的，使得经济的每一个领域所造成的后果都是灾难性的。无论喜欢还是不喜欢，华尔街的居民、主要街道和美国各类小街都在同一条船上。
    在这些坏消息包围中，无论如何，不要忘记我们的国家在过去面临的更为痛苦。仅20世纪，我们经历了两个伟大的战争（其中一个我们开始就越来越弱）；一打或如此恐慌和经济衰退;恶性通货膨胀导致1980年最低银行利率是21.5 ％；二十世纪三十年代的大萧条时期，当时的失业率介于15%和25%，持续了很多年。美国一直没有短少挑战。
    无疑，虽然如此，我们还是克服了他们。 面对这些障碍-和许多其他-从1900年以来，美国人的真正的生活水准提高了近7倍，而道琼斯工业指数从66增加到11497 。用这一时期的记录对比很多世纪期间的记录， 可以看到人类只获得微小的收益，即便要，他们是如何生活的。虽然道路并非一帆风顺，但是我们的经济制度在一段时间内仍然运作的相当好。由于没有其他的系统，它释放出人类的潜力，并且它将继续这样做。美国最好的日子还在后面。
    再看看44年表第2页。这些年中的75 ％，标准普尔股票记录增益。我猜想，在随后的44年一个大致相同的年百分比将是明确的 。但无论是我的运作伯克希尔的合作伙伴——查理芒格，还是我都不可能提前几年预测胜负。 （在我们通常的观点下，也不认为有谁可以预测。）例如，我们肯定，美国经济将在整个2009年处于混乱的状态 ，而对于这个问题，可能远远超出了-但这个结论并没有告诉我们的股市将会上升或下降。
    在情况好的年份和坏的年份，查理和我只是集中于四个目标：
    （1）保持伯克希尔的直布罗陀样的财务状况，特点是具有大量的过剩流动性，短期义务适度，和几十个收入来源和现金;
    （2）扩大了围绕我们的给他们持久竞争力优势的经营业务的“护城河”;
    （3）获得和开发各种新的收入流;
    （4）扩大和培育了一批多年来已交付伯克希尔优异成果的优秀经营管理人员。